lunes, 2 de julio de 2018

DESPLIEGUES DE REDES DE FIBRA FALLIDOS...ACTIVOS SIN RETORNO ECONÓMICO



La compañía de telecomunicaciones Global Crossing (GC) decidió acogerse el día 28 de enero del año 2002 al capítulo 11 de la Ley de Quiebras de los Estados Unidos. La decisión, que en la práctica supone suspender pagos y quedar bajo protección judicial, permitió a la compañía reorganizarse con el apoyo de nuevos socios que aportaron 750 millones de dólares. La compañía con sede en Bermudas se declaró en suspensión de pagos con un pasivo de 12.400 millones de dólares y activos por 22.400 millones de dólares. Las acciones de GC llegaron a rondar los 5 centavos, cuando en 1999 había que pagar más de 60 dólares por adquirir un título. En esos tiempos de bonanza, el fundador de la compañía, Gary Winnick, se embolsó 730 millones de dólares vendiendo acciones de GC. El expediente de Global Crossing es el cuarto, por volumen, de la historia de Estados Unidos. Global Crossing fue una compañía emergente en el mercado de las telecomunicaciones americano que se acogió a la ley de quiebras por el elevado peso de su deuda, un pasivo que la compañía había acumulado en su carrera por crear una red que conectase a 200 ciudades en 27 países. La compañía se vio afectada, principalmente, por la caída de la demanda, el descenso de precios para las redes de alta velocidad, y particularmente, en las rutas submarinas.


Hace meses que vengo advirtiendo en este blog del problema tan grave que significa para las operadoras disponer de amplios despliegues de redes de fibra óptica ultra rápidas (FTTH), sin ocupación. En concreto, el 15 de mayo de este año publique el post titulado: RESULTADOS 1º TRIMESTRE 2018 SECTOR TELCO, ANÁLISIS PRINCIPALES OPERADORAS . En el mismo, se alertaba sobre la amplia oferta que existe en el mercado español de dichas redes de fibra óptica y la baja ocupación que tiene en nuestro país al término del primer trimestre del 2018.  En concreto, en dicho trimestre el despliegue de los cuatro principales operadores suma un total de 45,9 millones de unidades inmobiliarias cubiertas al finalizar el primer trimestre del 2018, como se puede ver en el siguiente cuadro.  Sin embargo, el grado de ocupación de los tres principales players, Telefónica, Vodafone y Orange alcanzan un total de 8,6785 millones de conexiones en servicio. Esto hace que en conjunto los tres principales operadores tengan un grado de ocupación en su conjunto del 20,56%. Si observamos individualmente cada una de las operadoras, la ocupación varía, por ejemplo; Telefónica tiene una ocupación al finalizar el primer trimestre del 2018 del 18,02%, Orange del 19,9% y Vodafone del 26,21%.



España en el último decenio ha logrado convertirse en un ejemplo en cuanto a los despliegues de redes FTTH.  Dichos despliegues por las tres principales operadoras, Telefónica, Orange y Vodafone han permitido situar a España como una referencia a nivel mundial, solamente por detrás de Japón y Corea del Sur. Por las últimas cifras facilitadas por del regulador, la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), sabemos que casi 7 de cada 10 líneas de banda ancha tienen más de 30 Mbps develocidad en España.  En España tenemos la red de fibra hasta el hogar (FTTH) más grande de Europa. Telefónica roza los 20 millones de hogares cableados, Orange cuenta con 12,2 millones de hogares cableados, Vodafone tiene algo más de 10 millones y MasMóvil trabaja a contrarreloj por cerrar el año con 5,1 millones. Sin embargo, a la vez que se producían dichos despliegues de redes (FTTH), los ingresos del principal operador (Telefónica) iban en regresión de forma clara y continua, desde el final del 2008 hasta el final del 2017, los ingresos cayeron según las memorias de dicho operador publicadas en su web en 8.185 millones de euros.



 NOTA: los datos publicados del año 2017 estan sacados de la memoria de cada operador publicada en su pagina web, el resto de datos y años tienen como fuente la CNMC.

Una de las cuestiones que relata la noticia de hoy https://bit.ly/2ILxc8L, es el formidable esfuerzo inversor que se ha llevado a cabo la operadora en el despliegue de dicha red FTTH, en concreto cifra el mismo en 15.000 millones de euros. Si tenemos en cuenta, que la ocupación al término del primer trimestre del 2018 es de 3.550.500 millones de accesos de un total de 19,7 millones de accesos desplegados. Según la memoria publicada por el operador en el primer trimestre del 2018, Telefónica tiene un uptake de clientes conectados a dicha red de fibra del 23% (18% minorista y 5% mayorista). Lo cual significa que solo 3.450 millones de dicha inversión está generando retorno por dichos clientes conectados a dicha red, 11.550 millones de euros están desplegados sin generar ningún ROI (retorno a la inversión).








La combinación de dicho despliegue arbitrario, masivo y costoso, con una caída de los ingresos tan pronunciada a lo largo de estos últimos diez años, ha contribuido de forma decisiva a incrementar el endeudamiento de los operadores. Esto ha sido y es un factor crítico para lastrar el precio de las acciones en los mercados bursátiles, así como inversiones de dudosa rentabilidad como por ejemplo los contenidos del fútbol entre otros. Otro factor no menor que contribuyo de forma decisiva a la gravedad de la situación actual es el hecho de poner el foco en el despliegue (cantidad de accesos desplegados) y no en el retorno a dicha inversión. Una prueba de dicha situación fue la afirmación de forma constante y reiterada efectuada por directivos de dichas operadoras del mantra, España suma más accesos de fibra óptica que los cuatro mayores países y economías de Europa juntas: Alemania, Reino Unido, Francia e Italia”. https://bit.ly/2KGaWCc En Europa los despliegues en dichos grandes países han sido más lentos, atendiendo precisamente a esa variable de rentabilidad.

                                                           https://bit.ly/2IPJCg8


Por otro lado, existe una vertiente política a la hora de desprenderse o vender este tipo de infraestructuras a terceros que un operador no puede olvidar, ya que las mismas tienen consideración estratégica  por los gobiernos, al ser la red nerviosa de cualquier sociedad avanzada por la que discurre una gran parte de la actividad que mueve un país. Una prueba de esto último lo hemos visto hace unos meses en Italia.  El Consejo de Ministros del gobierno italiano aprobó el 16 de octubre del 2017 un decreto que permite el ejercicio de poderes extraordinarios por parte del Ejecutivo sobre una empresa privada, en este caso sobre el grupo de telecomunicaciones TIM, del que la francesa Vivendi posee el 23,94 % de su capital. Esta maniobra, que se denominó en Italia "golden power", permite al Gobierno ejercer ciertos poderes sobre una empresa privada si la considera de importancia estratégica para el país. El ministro de Desarrollo Económico, Carlo Calenda, dijo a los medios de que esta medida no es ni una intromisión por parte del Gobierno en la empresa privada de tampoco de ninguna nacionalización, sino que busca ejercer "unos poderes especiales" que permiten un control preventivo para garantizar la protección de una empresa que es de interés nacional. La medida prevé la presencia en el consejo de administración de TIM de una figura que goce del visto bueno del Gobierno y que proteja "los intereses esenciales de defensa y seguridad nacional".

Además, tanto el grupo como sus filiales Sparkle y Telsy deben proporcionar al Gobierno "información previa sobre cualquier decisión que pueda reducir o cancelar las capacidades tecnológicas, operativas e industriales en actividades estratégicas". El decreto emitido por el gobierno establece "una serie de medidas de control para asegurar el cumplimiento de las prescripciones y condiciones impuestas".


Para terminar este post decir qué a diferencia de Enron, cuyas donaciones beneficiaron sobre todo a los republicanos, Global repartió muy equitativamente sus donaciones entre los dos grandes partidos. Garry Winnick jugaba habitualmente al golf con el ex presidente demócrata Bill Clinton. Pero su principal lugarteniente, Lodwrick Cook, vicepresidente de Global, era amigo de los ex presidentes republicanos Ronald Reagan y George Bush. Tal vez debido a este buen reparto de favores y relaciones, la quiebra Global revistió, un aspecto político menos importante que el caso Enron. Por otro lado, comprender las fuentes de la ventaja competitiva de una compañía es una de las tareas más importantes que tiene cualquier equipo directivo de una compañía. Desde los años sesenta, el modelo dominante para analizar la situación estratégica se ha basado en encontrar la relación entre el análisis del entorno, o externo, y el análisis interno de las características de la empresa, (Análisis DAFO). 

                                                        https://bit.ly/2tXaLIp


El análisis externo consiste en identificar las oportunidades y amenazas que el entorno representa para la compañía. Por su parte, el análisis interno permite identificar las fortalezas y debilidades de la misma. La tarea de la dirección es, según este modelo, obtener ventaja competitiva a base de servirse de las fortalezas de la empresa para responder a las oportunidades del entorno, neutralizar sus amenazas y evitar las debilidades. Este diagnóstico competitivo de la empresa se ha basado en el análisis de la estructura del sector. Las redes de fibra óptica singularizan a las compañías de telecomunicaciones que las poseen con respecto a los competidores que no las tienen, ya que proporciona una ventaja competitiva decisiva a la hora de prestar servicios que solo por dichas redes de alta velocidad pueden discurrir. Como reconoce el CEO de Telefónica en el siguiente artículo, https://bit.ly/2MJ7i7Z , "Se ha ampliado mucho el espectro de competidores, pero el principal valor de una compañía como la nuestra son las redes, ya que cada año aumenta el volumen de datos que circula en redes un 50% y eso es lo que estamos construyendo nosotros. Nuestro principal activo son las redes que es lo que da el servicio al cliente". Por lo tanto, desprenderse de ellas por necesidades bursátiles, no parece una buena elección, máxime si tenemos en cuenta que lo que es pan para hoy… Mañana puede ser hambre atroz
 
Ya lo dijo Voltaire: "Quienes creen que el dinero lo hace todo, terminan haciendo todo por dinero."




 


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