Cuando el físico
norteamericano J.Robert Oppenheimer se encontraba trabajando en Göttingen fue
a verlo Paul Dirac y mantuvieron la siguiente conversación:
-Me han contado que escribes
poesía. No puedo entender cómo alguien que trabaja en los límites de la física
puede simultanear su trabajo con la poesía que representa una actividad en el
polo opuesto. Cuando trabajas en ciencia tienes que escribir sobre cosas que
nadie sabe con palabras que todo el mundo sea capaz de entender. Al escribir
poesía estas limitado a decir… algo que todo el mundo sabe con palabras que
nadie entiende.
El Grupo Telefónica ha reducido su beneficio en el tercer trimestre un 50,6%, hasta los 1.344 millones de euros, por el impacto negativo de los costes de reestructuración laboral emprendidos en España. En términos orgánicos, sin los efectos extraordinarios, la reducción de las ganancias se sitúa en el 4,8% en los nueve primeros meses del año, hasta los 2.588 millones de euros, frente a los 2.721 millones de septiembre de 2018. El resultado final del tercer trimestre del año arroja pérdidas de 443 millones de euros por la referida provisión de gastos de reducción de plantilla, con un resultado trimestral que ascendería a los 806 millones sin las anotaciones extraordinarias. Un primer dato que llama la atención en dicha presentación de resultados es la caída constante que viene sufriendo la compañía en cuanto al numero de accesos. Con respecto a septiembre del 2018 la caída en el grupo alcanza los 10,7832 millones de accesos. Si se compara con el trimestre anterior la caída es de 759.800 accesos menos. En cuanto a los accesos de valor como son los de la TV, la reducción en el último año ha sido de 243.600 accesos, si miramos con respecto al trimestre anterior la caída ha sido de 166.800 accesos. Un ejemplo de lo que afirmo, lo obtenemos si comprobamos los accesos TV en la división española en dicho trimestre, los cuales han sido 4,0885 millones. Si lo comparamos con el trimestre anterior, observaremos que se perdieron 17.600 accesos. Si miramos los accesos totales con respecto a dicho trimestre la perdida alcanza los 32.700 accesos. Hay que decir como agravante que en dicho trimestre es cuando se captan los accesos para la temporada del fútbol, todo un “éxito”, si tenemos en cuenta que dichos derechos costaron 4.000 millones de euros.
El importe neto de la cifra
de negocios (ingresos) del grupo Telefónica alcanza los 11.902M€ en el tercer
trimestre, (36.023M€ entre enero-septiembre) y aumenta
un 1,7% interanual (+0,7% en enero-septiembre). El resultado operativo antes de
amortizaciones (OIBDA) alcanza los (2.748M€) entre julio-septiembre, (11.450M€)
entre enero-septiembre. Los gastos de
reestructuración laboral abordados recientemente por la compañía erosionan los
resultados por un importe de 1.876 millones de euros, de los que 1.732 millones
corresponden a España. La deuda neta financiera se
reduce en 2.781M€ respecto al cierre del mismo mes del año pasado,
fundamentalmente por la venta de patrimonio como fueron las desinversiones
financieras netas 1.170M€; (venta de 9 centros de datos, T. Panamá, T.
Nicaragua, T. Guatemala y Antares) y la emisión y sustitución de instrumentos
de capital (686M€). La venta de dichas divisiones disminuye
la base de accesos en 8,6M en enero-septiembre 2019 (7,6M prepago móvil).
Los aprovisionamientos aumentan un 8,2% interanual en julio-septiembre (+7,1%
en enero-septiembre), los gastos por aprovisionamientos
del grupo en el trimestre alcanzan los 3.357M€ y los 9.892M€ en los nueve primeros
meses del año. Dicha partida
viene impactada por el fuerte consumo de terminales de alta gama, mayores
gastos de contenidos y mayores gastos asociados al aumento del negocio
de TI. Sigue sin aparecer en la partida de aprovisionamientos el coste de
los contenidos, así como tampoco se conoce el detalle de los ingresos que
genera la misma. Esto deja en el limbo el dato de rentabilidad de los mismos.
El CapEx (inversión) entre
enero-septiembre totaliza 6.657M€ (+17,2%
interanual) e incluye 1.465M€ de
espectro (1.443M€ en el tercer trimestre de los que 1.425M€ en T. Deutschland,
sin impacto en la caja generada en el periodo tras aprobarse un diferimiento
del pago). La plantilla del grupo es a 30 de septiembre de 2019 se sitúa en
118.022
empleados (-3,4% interanual). A septiembre, las líneas de crédito
disponibles y comprometidas con diferentes entidades de crédito alcanzan
13.084M€ (12.741M€ con vencimiento superior a doce meses), que, junto
con la posición de equivalentes de efectivo y activos financieros corrientes, sitúa
la liquidez en 24.899M€.
La deuda de Telefónica según
los datos de dicho trimestre es, 47.611 millones de euros de pasivo no
corriente, (también llamado
pasivo fijo, está formado por todas aquellas deudas y obligaciones que tiene
una empresa a largo plazo, es decir, las deudas cuyo vencimiento es mayor a un
año y por lo tanto no deberán devolver el principal durante el año en curso,
aunque si los intereses), más 9.288 millones de euros de pasivo
corriente (es toda
obligación, deuda o compromiso de pago en un plazo exigible determinado, que
puede ser en el corto, medio y largo plazo. Se considera pasivo financiero: La
obligación contractual de entregar efectivo o cualquier activo financiero). Sumando ambas pasivos la deuda
financiera bruta alcanza redondeando según la memoria los 56.900 millones de euros.
La deuda financiera neta según la memoria
sería de 38.293 millones de euros, sin embargo, si sumamos la NIIF 16 sobre
arrendamientos, que alcanza los 7.301 millones de euros, dicha deuda se
elevaría a 45.594 millones de euros. El ratio deuda neta sobre OIBDA se sitúa en
torno a 2,49x. En resumen,
se pude decir que los resultados son débiles y vienen penalizados por
extraordinarios y por debajo de lo estimado. Obsérvese que el 30 de septiembre del 2018 la
deuda financiera bruta alcanzó los 55.988 millones de euros,
912 millones de euros menos que la del 2019. Así pues, se reduce el
endeudamiento financiero neto principalmente bancario, pero se aumenta el endeudamiento financiero
bruto.
Una mención aparte es la situación
bursátil por la que atraviesa la compañía, la cual ha empeorado notablemente desde
que llegó el actual equipo directivo, si tenemos en cuenta que el 8 de abril
del 2016 cotizaba a 9, 31 € y hoy ha cerrado a 6,86 €, es decir en poco más de
tres años la acción ha perdido un 26,32%. En cuanto a la plantilla de la
división española, según consta en memorias publicadas por la compañía, en
estos poco más tres años de gestión se ha reducido en 5.552 empleados,
quedando en 25.566 empleados. Hoy se publica en un diario digital http://bit.ly/32qdUQ5 el interés de un
fondo norteamericano conocido por sus
siglas, KKR (Kohlberg Kravis Roberts), para tomar una participación en el
capital de esta. Dicho fondo se ha presentado como un socio leal,
dispuesto
a colaborar con la actual cúpula directiva, sin embargo, dicha firma hace unos años tenían fama
de bárbaros http://bit.ly/36M7WMO. En la
actualidad las malas experiencias recogidas por operaciones corporativas realizadas, han desembocado en
una estrategia que busca la construcción de una relación con vocación de aliado
de los equipos. El grupo es hoy una firma global de inversiones con
"visión industrial" que quiere ayudar a las empresas a crecer o a
resolver sus problemas de financiación, "siguiendo un enfoque paciente y
disciplinado". Todo lo contrario del fondo Elliot de Paul Singer, un depredador
sin el menor escrúpulo allí donde entra. Lo grave de estas operaciones es que
los equipos directivos cuando las fomentan o impulsan es con la visión de apalancarse
al frente de la compañía, aunque su gestión sea manifiestamente mejorable. Por
todo lo cual también hay que decir, que dichos inversores cuando entran en
dichos consejos acuerdan con otros dominicales que es lo mejor para la compañía
al margen de lo que manifieste el equipo directivo…Más si cabe, cuando pintan
bastos.
Para terminar, hay que decir
que quizás nos pase con a J. Robert Oppenheimer, cuando
uno mira los resultados del trimestre, uno sabe con palabras lo que sucede,
pero no entiende lo que le comunican de los mismos.
Ya lo dijo Isaac Asimov:” Negar
un hecho es lo más fácil del mundo. Mucha gente lo hace, pero el hecho sigue
siendo un hecho”.
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