En una vasta sabana africana, un león vagaba perdido. Tenía más de veinte días deambulando alejado de su manada, por lo que el hambre y la sed estaban acabando con su vida. Por suerte, encontró un lago de agua fresca y cristalina. Emocionado, el león corrió hacia él para beber y calmar su sed, y con esto poder continuar buscando a su familia.
Pero al acercarse, vio el rostro de un león en las aguas y pensó:
- ¡Qué lástima! Este lago le pertenece a otro león.
Aterrorizado, huyó del lugar sin beber una gota de agua. Pero la sed cada vez era mayor y el león sabía que si no bebía agua moriría. Al día siguiente, se armó de valor y volvió al lago. Igual que el día anterior, volvió a ver el rostro en el agua y, víctima de su pánico, se fue corriendo sin beber.
Y así pasaron los días. El león volvía al lago y huía cuando veía al otro león. Pero un día, cansado de escapar, se armó de valor y finalmente comprendió que moriría pronto si no se enfrentaba a su rival. Tomó la decisión de beber agua sin importar lo que pasara. Se acercó al lago con determinación, pero cuando metió su cabeza para beber, su rival desapareció. ¡Era su reflejo en el agua lo que había estado observando todo este tiempo!
Hoy la prensa recoge una noticia importante a siete dias de la presentación de resultados en Telefónica. La misma, “Noticias
del BBVA: Telefónica hace un roto de 700M a BBVA y eleva el daño patrimonial a
1.000M desde 2018” http://bit.ly/2M06rFi En
el misma, se afirma que, “El desplome bursátil de Telefónica en los últimos
años sigue teniendo su efecto en el patrimonio de BBVA. El banco
presidido por Carlos Torres cuantifica en más de 700 millones el descenso de
los instrumentos patrimoniales durante el año pasado, según el informe
anual publicado en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). En
cuanto a la participación en la teleco española que preside José María Álvarez-Pallete,
“los instrumentos de patrimonio presentaron un decremento de 786 millones
de euros”, dice BBVA. Esto se debe, “principalmente, a la cotización de
Telefónica”. BBVA no publica la participación que tiene en Telefónica, y en los
registros de la CNMV aparece un 6,961% que no se actualiza desde 2006. Sin
embargo, no existe obligación en la normativa de actualizar este dato cuando
está por encima del 5%, y el banco se lo ha tomado al pie de la letra.
La última vez que incluyó la
participación fue en el cuarto trimestre de 2019, con un 5,13%. Según fuentes del banco, se
mantiene estable y está ahora en el 5,12%. Este porcentaje de
Telefónica valía en bolsa 1.659 millones el 31 de diciembre de 2019, mientras
que un año después estaba en 937 millones. El descenso es de 722 millones.
La normativa contable actual, IFRS
9, permite cargar estos deterioros contra patrimonio en vez de
contra resultados, como tuvo que hacer BBVA en 2017 con la norma aún vigente,
NIC 39, contabilizando pérdidas de 1.123 millones. Esto no quiere decir que la
caída en bolsa de Telefónica no tenga efectos para BBVA. En una presentación a
analistas, BBVA reconoce que cada 10% que cae la acción de Telefónica le cuesta al
banco 2,6 puntos básicos en su ratio de capital de máxima
calidad (CET1). Y entre 2018 y 2020, Telefónica ha caído un 51%. El golpe al
colchón de solvencia sería superior a los 26 puntos básicos en tres años. El
2 de enero de 2018, tras las pérdidas de 2017, la participación de BBVA en
Telefónica valía 2.182 millones. Esta semana, es de 1.075 millones, después de un repunte en 2021 por la
revalorización que experimentó la teleco con la venta de torres al americano ATC.
Aunque por un lado sufre daño patrimonial, por otro BBVA recibe dividendos. Los
ingresos por dividendos del banco ascendieron a 1.360 millones en 2020,
frente a los 2.853 millones de 2019. La propia Telefónica cambió de dividendo en efectivo a dividendo en
acciones (‘scrip dividend’) en 2020
por el covid. En 2019, repartió algo más de 2.000 millones en efectivo,
de los que más de 100 millones correspondieron a BBVA. Dentro de la partida de
ingresos por dividendos, BBVA distingue entre dos grandes partidas: ‘participaciones
en dependientes’ y ‘otras acciones e ingresos por dividendos’, que pasó de 118
millones en 2019 a 110 millones en 2020. La atención está puesta ahora en
qué ocurrirá con ese incentivo en 2021, aunque es muy posible que la cúpula de
la teleco resuelva la incógnita el próximo día 25, durante la presentación de
los resultados del ejercicio fiscal 2020".
Una de las cuestiones que conviene tener en cuenta, es que en la presentación de resultados que se efectuará el 25 de febrero del año 2020, los resultados no serán buenos si atendemos lo acaecido en los primeros nueve meses del año. En dicho periodo de tiempo, los ingresos cayeron en 3.856 millones de euros, siendo el OIBDA alcanza los 9.747 millones, un (-14,9%) que el que se obtuvo doce meses atrás que alcanzó los 11.450 millones de euros. Los beneficios
en los nueve primeros meses del año 2020 se situaron en los 671 millones de
euros (-50,1%). Hoy se han publicado los resultados del principal competidor de Telefónica, Orange. Sus resultados se encuentran gravemente impactados por la crisis del Covid-19. La operadora
registró una caída récord de casi el 9% en sus ingresos durante el último
trimestre del año 2020, cerrando
el año con una reducción del 13% en el beneficio bruto (Ebitda) ajustado.
Los ingresos se deterioraron en el cuarto trimestre, aún impactados por el
efecto negativo de la crisis de salud en los ingresos por roaming, así como las
pérdidas de volumen, debido a la dilución del Arpu (ingreso medio por
cliente) causado por el reposicionamiento en el segmento de bajo coste en
la segunda mitad del año", asegura. En el conjunto del año 2020, sus
ingresos se redujeron casi un 6%. http://bit.ly/3s40Q07
Fuente: Telefónica
Hay que tener en cuenta que el pago de dividendo de 0,4 euros por acción supone una salida de caja si se paga en efectivo del orden de unos 2.100 millones de euros, en una compañía que arrastra una deuda financiera neta al finalizar el tercer trimestre del año 2020 de 36.676 millones de euros sin incluir los arrendamientos, incluyendo los mismos la deuda alcanza los 42.292 millones de euros. La capitalización de la compañía hoy es de 20.630 millones de euros, lo que hace que la rentabilidad de dicho dividendo sea de 10,37%. Uno de los hechos o situaciones que puede suceder el día 25 de febrero es la siguiente, “el anuncio de dicha reducción o eliminación del dividendo con el lanzamiento de una ampliación de capital que permita reforzar el capital de la compañía con la entrada del Estado español en el capital de esta.” Esta ampliación de capital ya se intentó a finales del mes de enero del año 2020 por el actual presidente de la operadora como recogió la prensa http://bit.ly/2RmV61K Esta situación quedó completamente abortada con la llegada de la pandemia y la promulgación del Real Decreto-ley 8/2020, de 17 de marzo, de medidas urgentes extraordinarias para hacer frente al impacto económico y social del COVID-19 http://bit.ly/2Ng1eK4 El mismo blindaba todos aquellos sectores estratégicos del país que se habían visto gravemente afectados en el valor de su capitalización y que eran fácilmente candidatos a sufrir una OPA hostil por oferentes no deseados. Los resultados económicos de dicho año 2020 unido a la supresión o reducción de dividendo, serán las principales razones que propiciarán el motivo para reforzar el capital de la operadora con la que el Estado entraría en su capital.
Ayer ya apuntaba en post que publiqué http://bit.ly/3k9CZcR, que el Gobierno español está a la espera de recibir el visto bueno de la Comisión Europea para poder aprobar en marzo un paquete de ayudas directas a las empresas para que puedan capear los efectos de la crisis provocada por el coronavirus. Así lo ha anunciado Nadia Calviño, vicepresidenta económica del Gobierno, antes del inicio de una reunión del Eurogrupo, el foro de ministros de Finanzas de la zona euro. El nuevo plan que ha enviado el equipo de Calviño a Bruselas “permite ayudas individuales a las empresas de una mayor magnitud de las que estaban autorizadas hasta ahora”, según ha explicado la vicepresidenta, que ha señalado que también permitirá “la realización de quitas y el uso de otros instrumentos financieros” como préstamos participativos.
Para terminar el post, decir que una de las cosas que llama la atención de la noticia que hoy se recoge en la prensa del BBVA, accionista dominical de Telefónica, es que con la constante disminución de valor que viene sufriendo dicha entidad año tras año, no haya manifestado o requerido explicaciones por dicha participación en la operadora. La última vez que lo hizo fue en septiembre del 2018 http://bit.ly/3cVYk47, desde entonces el silencio ha sido su consigna. Quizás una de las razones que propicie dicho comportamiento haya que buscarla en la pieza 9 del “Caso Tándem” abierto en diciembre del año 2018, la cual tiene imputados a numerosos directivos y a la propia entidad en dicho sumario. http://bit.ly/3jJmMdo Al final, sucederá como con el león del comienzo del post, la necesidad que ha aflorado la pandemia en algunas compañías estratégicas propiciará un giro de 180º en la senda por la que se venían transitando en la gestión de estas… Falta poco tiempo para el desenlace.
Ya lo dijo Antonio Machado: “Si es bueno vivir, todavía es mejor soñar, y lo mejor de todo, despertar”.
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