Un experto asesor de empresas en Gestión del Tiempo quiso sorprender a los asistentes a su conferencia. Sacó de debajo del escritorio un frasco grande de boca ancha. Lo colocó sobre la mesa, junto a una bandeja con piedras del tamaño de un puño y preguntó:
“– ¿Cuántas piedras piensan que caben en el frasco?”
Después de que los asistentes hicieran sus conjeturas, empezó a meter piedras hasta que llenó el frasco.
Luego preguntó:
“– ¿Está lleno?”
Todo el mundo lo miró y asintió. Entonces sacó de debajo de la mesa un cubo con gravilla. Metió parte de la gravilla en el frasco y lo agitó. Las piedrecillas penetraron por los espacios que dejaban las piedras grandes.
El experto sonrió con ironía y repitió:
“– ¿Está lleno?”
Esta vez los oyentes dudaron:
“– Tal vez no.”
“– ¡Bien!”
Y puso en la mesa un cubo con arena que comenzó a volcar en el frasco. La arena se filtraba en los pequeños recovecos que dejaban las piedras y la grava.
“– ¿Está bien lleno? preguntó de nuevo.”
“– ¡No!, exclamaron los asistentes.”
Bien, dijo, y cogió una jarra de agua de un litro que comenzó a verter en el frasco. El frasco aún no rebosaba.
“– Bueno, ¿qué hemos demostrado?, preguntó.”
Un alumno respondió:
“– Que no importa lo llena que esté tu agenda, si lo intentas, siempre puedes hacer que quepan más cosas.”
“– ¡No!, concluyó el experto: lo que esta lección nos enseña es que, si no colocas las piedras grandes primero, nunca podrás colocarlas después. ¿Cuáles son las piedras grandes en tu vida?”
¿Tus hijos, tus amigos, tus sueños, tu salud, la persona amada? ¿O son tu trabajo, tus reuniones, tus viajes de negocio, el poder o el dinero? La elección es tuya.
Una vez te hayas decidido…, pon esas piedras primero. El resto encontrará su lugar.
Ayer compareció ante los medios de comunicación el presidente de Telefónica, Marc Murtra, tras la presentación de resultados y sus declaraciones no dejaron cuestiones sin abordar, no por lo que dijo, sino por lo que no dijo al no confirmar lo que venía siendo la estrategia del anterior equipo directivo presidido por, Álvarez-Pallete. Lo primero que hay que decir, es que las cuentas presentadas ayer son íntegramente de la gestión del presidente destituido, Álvarez-Pallete y su equipo directivo, el cual fue apartado de la presidencia de Telefónica el 18 de enero del año 2025. Ayer el presidente Murtra compareció ante los periodistas para trasladar un mensaje nítido a futuro en Telefónica, “Iniciamos una reflexión estratégica". Las decisiones definitivas se comunicarán en el segundo semestre de este año con el lanzamiento de un nuevo plan estratégico. Por otro lado, anunció su intención de impulsar un proceso de consolidación en el sector europeo de las telecomunicaciones. "No vamos a ser espectadores", ha señalado. Hay que recordar que la compañía tiene en vigor un plan estratégico planteado hasta el año 2026, que se presentó en noviembre del año 2023 por el anterior presidente. Esa guía planteaba el reparto de un dividendo anual de 0,30 euros por acción, además de un crecimiento anual del 1% en ingresos, entre otros objetivos que se cumplieron a lo largo de 2024 y que ahora han pasado a estar en revisión, ante el nuevo escenario, visión y objetivos del presidente Murtra. Este no ha querido ofrecer detalles más concretos sobre los objetivos financieros que se marcará la operadora para los próximos años, alegando que la revisión se encuentra en fase inicial. No obstante, ha mandado un mensaje para tranquilidad del mercado asegurando habrá "continuidad, coherencia y respeto hacia lo que se ha hecho, que es muy buen trabajo", unos halagos hacia su predecesor, al que no ha mencionado específicamente. Se ha comprometido también a "mantener en foco en la generación de caja".
En cuanto al proceso de consolidación en Europa, ha defendido que "es necesario para tener un sector sano", además de señalar que es coherente con la autonomía estratégica que busca la UE desde la pandemia y la guerra de Ucrania. Murtra pone el foco en la Unión Europea, donde Telefónica se va alinear con la nueva estrategia definida por el libro blanco de Mario Draghi sobre competitividad, aportando aquello que pueda contribuir a la consolidación europea “donde va a haber cambios drásticos” porque “estamos ante un entorno nuevo y diferente, y queremos adaptarnos”, por la necesidad de “crear una autonomía estratégica europea”, donde una parte importante pasa por las telecomunicaciones. Por ello, en Telefónica deben estar pendientes y atentos en “a qué velocidad y cuándo ocurre” esa es la tormenta que va a venir después de la calma https://tinyurl.com/3tekat87 Ha recordado que en el Viejo Continente hay 41 operadoras con más de medio millón de clientes y en Estados Unidos hay solo cinco. "Nuestro análisis nos lleva a prever una consolidación y no queremos ser un actor pasivo", ha insistido. También ha indicado que continuará con su proceso de desinversión en Hispanoamérica, que ya inició con la venta de su filial de Argentina por 1.189 millones de euros, la cual cerró el año 2024 con pérdidas de 1.327 millones de euros https://tinyurl.com/5b4edzep "Seguimos siendo muy activos en la región, ejecutando nuestra estrategia de modular el capital invertido, con una estrategia de reducir gradualmente la exposición", ha remarcado la responsable de Telefónica en esos territorios, Laura Abasolo. En este sentido, será continuista con el mandato anterior. Durante ese periodo, la compañía perdió 49 millones debido a las provisiones superiores a los 2.000 millones que realizó por el deterioro de diferentes activos, la mayoría de ellos ubicados en Hispanoamérica. En otro orden de cuestiones, Murtra sí que ha descartado la compra de Minsait, la filial tecnológica de Indra. Además no ha querido entrar en detalles sobre los cambios que tiene en los altos ejecutivos de la compañía después de haberse reunido con los equipos directivos de sus principales mercados https://tinyurl.com/5n99pm6v Una de las principales cuestiones que ha pasado un poco difuminada por la presentación del actual presidente de la operadora es el papel del consejero y ahora vicepresidente de Telefónica, Carlos Ocaña. Ayer nos dejó una estela nítida de su gestión en dichas cuentas. Murtra ha pedido levantar las alfombras del grupo para comprobar el valor real de los activos heredados de su antecesor en el cargo, Álvarez-Pallete. Un estudio realizado por Ocaña que concluye que dichos activos valen 2.000 millones de euros menos que lo que aparecía en los libros. Este tipo de prácticas son habituales cuando aterriza un nuevo presidente en cualquier empresa, pero el borrón y cuenta nueva llevado a cabo por Murtra conduce a Telefónica a presentar sus terceras pérdidas anuales en lo que va de siglo, con unos números rojos de 49 millones de euros en el año 2024. Sin estos deterioros, Telefónica hubiera batido las previsiones de los analistas con un beneficio de 2.304 millones de euros, lo que refleja el rigor a la hora de aplicar la ley contable por parte del tándem Murtra-Ocaña https://tinyurl.com/2advvpfz
Álvarez-Pallete, antes de marchar de la operadora firmó las cuentas que son las que ayer se presentaron a la opinión pública en su página web. En los cuentas presentadas, se pueden ver una serie de métricas que son, las que en parte, producen esa reflexión estratégica anunciada por Murtra. Los principales indicadores en los que me centraré en este post son los siguientes:
- Dividendo de 2025 de 0,30€ por acción en efectivo se pagará en diciembre de 2025 (0,15€) y junio de 2026 (0,15€)
- Murtra hereda en Telefónica pleitos fiscales y regulatorios de la era Pallete por valor de 12.529 millones de euros https://tinyurl.com/43sbdbm8
- Telefónica ingresó en el año 2024, 9.032 millones de euros por operaciones en la filial de Hispam, con una contribución al EBITDA del grupo de 1.754 millones de euros. En dicha división se invirtió en CAPEX 873 millones de euros y en espectro para los servicios de telefonía móvil unos 399 millones de euros.
- Telefónica tiene en circulación cotizando en las bolsas un total de 5.636 millones de acciones, a 0,30 euros de dividendo supone que el pago de dividendo alcance los 1.690,8 millones de euros.
- La suma del pasivo corriente (a devolver a un año vista) y pasivo no corriente (a devolver a más de un año vista) que tiene la compañía al cierre del año 2024, alcanza los 77.753 millones de euros. Del primero tiene 25.734 millones de euros, del segundo tiene 52.019 millones de euros.
Con una estrategia “en revisión” por Murtra como ayer nos informó en su comparecencia ante los medios de comunicación, se pueden hacer una serie de reflexiones que tienen que contribuir a clarificar el futuro de Telefónica de cara a esa consolidación europea que se encuentra en puertas (a cinco años vista), por la Comisión Europea https://tinyurl.com/yc46a8y5 La primera de estas reflexiones que me viene a la cabeza es que quien diseñó dicho plan estratégico, la consultora McKinsey, está fuera de Telefónica para nuevos planes estratégicos https://tinyurl.com/2v3jrrn2 El nuevo plan con él que viene Murtra debajo del brazo ya está redactado y nada tiene que ver con lo que hemos visto hasta la fecha, reducción de costes a base de salidas de plantilla y pago de un dividendo que se venía haciendo, no con los beneficios operativos del negocio como sucedió el año pasado, sino con la venta de perímetro de la compañía. De las métricas presentadas ayer de la era Pallete, hay algunas colisionan con la nueva estrategia que quiere emprender Murtra. Estas vienen principalmente por el hecho de salir de los mercados que están agrupados bajo la filial de Hispam. Dicha estrategia de salida de Latinoamérica ya ha empezado con la salida de mercado argentino y con otros mercados que se irán produciendo en las próximas fechas como serán el colombiano, peruano, etc. La filial Hispam ingresó en el año 2024 el 21,86% de los ingresos del Grupo Telefónica. Si se produce la venta de dichos activos generará una pérdida de ingresos con efectos colaterales que hay que tener muy en cuenta. El perímetro de la compañía se reducirá sustancialmente a no ser que se abran nuevos negocios que contribuyan a suplir dichos ingresos. Telefónica perderá ingresos y capacidad económica que afecta de lleno al pago del dividendo. El número de acciones en bolsa no ha disminuido (5.636 millones), con una compañía que ingresa un 21,86% menos el pago de dividendo que se venía haciendo hasta la fecha entra en revisión. Hay que tener en cuenta que dicha retribución al accionista el año pasado estuvo por encima del 7%, frente al 3,5% que paga por ejemplo la operadora alemana Deutsche Telekom, con una capitalización bursátil cinco veces superior https://tinyurl.com/yc67jcsk El sector de las telecomunicaciones necesita de capital para invertir de forma intensiva, donde además la amortización de las inversiones tiene un tiempo amortización muy corto por el avance y desarrollo tecnológico que arrastra el ecosistema digital. El 25 de febrero escribía en el blog un post en el que explicaba que el negocio ya no está solamente en las infraestructuras pasivas de las compañías (redes de fibra o móviles), el mismo había girado hacia los servicios digitales cono son por ejemplo: el front-end digital o las redes Network Slicing https://tinyurl.com/3eh4z46h
Otra de las cuestiones importantes, no menor, es que cuando se habla de la deuda financiera de la operadora se menciona siempre él pasivo financiero como si no hubiese otro pasivo que pagar. Telefónica arrastra un pasivo total de 77.753 millones de euros. La deuda financiera es una parte de ese pasivo, pero no hay que olvidar que el cómputo total del mismo hay que devolverlo a sus acreedores. Por lo tanto en este terreno, hay mucha labor que realizar. Es cierto que la prudencia en el mensaje ayer lanzado por Murtra a la hora de ser meticulosos con las inversiones y la rentabilidad de las mismas son un mensaje esperanzador. A colación de esta cuestión, vendría por ejemplo la puesta en revisión del negocio de la TV de Movistar+, un pozo sin fondo cuando existen necesidades mayores con mayor potencial de crecimiento como serían la prestación de servicios digitales, tanto en B2B como en servicios digitales B2C https://tinyurl.com/4kp3pzn6 Aparte tiene otra cuestión importante que abordar como es la I+D, un secarral en Telefónica si miramos a nuestro alrededor con respecto a las compañías que más invierten en la misma como son los OTTs. La intensidad de inversión en I+D sobre ventas que tiene Telefónica es de el 1,9%, frente al 6,5 de las operadoras Telecom Italia y la japonesa NTT. Pero esta languidece mucho mas cuando nos fijamos en los OTTs: Meta (Facebook) invirtió un 27% sobre ventas, o Alphabet (Google) un 14,2%, en menor medida está Microsoft con un 12% y Apple con un 7,8%.
Los cambios de personas en el consejo han empezado, pero todavía hay que profundizar en dichos cambios, ya que hasta la llegada de Murtra todo parecía ir viento en popa sin ninguna queja o manifestación a lo que se venía siendo haciendo en la gestión de la operadora. Sin embargo Ocaña se ha encargado de poner negro sobre blanco que esa gestión no era todo lo correcta que se anunciaba. Si uno mira las retribuciones del año 2024 de dichos consejeros, algunas producen un serio rechazo para la función que han venido desempeñando durante todos estos años https://tinyurl.com/yc5wvxxa Posteriormente al consejo, es de esperar que los cambios se adentren en el área ejecutiva. Básicamente porque será la forma de alinear estrategia con personas en la consecución de objetivos en el nuevo rumbo que tenga que emprender la Telefónica para converger con las directrices de la Comisión Europea.
Para terminar el post, vuelvo al comienzo del post manifestando que el tándem, Murtra-Ocaña, han empezado a rellenar el bote de piedras finas con las que tapar los huecos qué tenía la operadora con la gestión pasada. Tienen un trabajo por delante muy importante… Pero de momento pienso humildemente, que van en la buena dirección hasta la fecha.
Ya lo dijo Goethe: “La inteligencia y el sentido común se abren paso con pocos artificios”.
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