AIR EUROPA... UN ESPEJO PARA VER LO QUE PUEDE SUCEDER EN TELEFÓNICA

 

En Matsuyama, lugar remoto de la provincia japonesa de Echigo, vivía un matrimonio de jóvenes campesinos que tenían a su pequeña hija como centro y alegría de sus vidas. Un día, el marido tuvo que viajar a la capital para resolver unos asuntos y, ante el temor de la mujer por un viaje tan largo y a un mundo tan desconocido, la consoló con la promesa de regresar lo antes posible y de traerle, a ella y a su hijita, hermosos regalos.

Después de una larga temporada, que a ella se le hizo eterna, vio por fin a su esposo de vuelta a casa y pudo oír de sus labios lo que le había sucedido y las cosas extraordinarias que había visto, mientras que la niña jugaba feliz con los juguetes que su padre le había comprado.

-Para ti -le dijo el marido a su mujer- te he traído un regalo muy extraño que sé que te va a sorprender. Míralo y dime qué ves dentro.

Era un objeto redondo, blanco por un lado, con adornos de pájaros y flores, y, por el otro, muy brillante y terso. Al mirarlo, la mujer, que nunca había visto un espejo, quedó fascinada y sorprendida al contemplar a una joven y alegre muchacha a la que no conocía. El marido se echó a reír al ver la cara de sorpresa de su esposa.

-¿Qué ves? -le preguntó con guasa.

-Veo a una hermosa joven que me mira y mueve los labios como si quisiera hablarme.

-Querida -le dijo el marido-, lo que ves es tu propia cara reflejada en ese lámina de cristal. Se llama espejo y en la ciudad es un objeto muy corriente.

La mujer quedó encantada con aquel maravilloso regalo; lo guardó con sumo cuidado en una cajita y sólo, de vez en cuando, lo sacaba para contemplarse.

Pasó el tiempo y la niña se había convertido en una linda muchacha, buena y cariñosa, que cada vez se parecía más a su madre; pero ella nunca le enseñó ni le habló del espejo para que no se vanagloriase de su propia hermosura. De esta manera, hasta el padre se olvidó de aquel espejo tan bien guardado y escondido.

Un día, la madre enfermó y, a pesar de los cuidados de padre e hija, fue empeorando de tal manera que ella misma comprendió que la muerte se le acercaba. Entonces, llamó a su hija, le pidió que le trajera la caja en donde guardaba el espejo, y le dijo:

-Hija mía, sé que pronto voy a morir, pero no te entristezcas. Cuando ya no esté con vosotros, prométeme que mirarás en este espejo todos los días. Me verás en él y te darás cuenta de que, aunque desde muy lejos, siempre estaré velando por ti.

Al morir la madre, la muchacha abrió la caja del espejo y cada día, como se lo había prometido, lo miraba y en él veía la cara de su madre, tan hermosa y sonriente como antes de la enfermedad. Con ella hablaba y a ella le confiaba sus penas y sus alegrías; y, aunque su madre no le decía ni una palabra, siempre le parecía que estaba cercana, atenta y comprensiva.

Un día el padre la vio delante del espejo, como si conversara con él. Y, ante su sorpresa, la muchacha contestó:

-Padre, todos los días miro en este espejo y veo a mi querida madre y hablo con ella.

Y le contó el regalo y el ruego que su madre la había hecho antes de morir, lo que ella no había dejado de cumplir ni un solo día.

El padre quedó tan impresionado y emocionado que nunca se atrevió a decirle que lo que contemplaba todos los días en el espejo era ella misma y que, tal vez por la fuerza del amor, se había convertido en la fiel imagen del hermoso rostro de su madre.

El 20 de noviembre se publicaba la siguiente noticia en un diario digital, “La Sepi divide en tres los negocios de Air Europa y nombrará un consejero delegado” https://bit.ly/3lP8BEl  En la misma se afirma que, “ Una parte de los 475 millones del rescate público a Air Europa ha llegado ya a la compañía y la SEPI, que supervisa esa ayuda a través del Fondo de Apoyo a la Solvencia de Empresas Estratégicas, se dispone a entrar en la gestión de la compañía con el nombramiento de un consejero delegado. Cristalizará de este modo una de las opciones que se había asegurado el consejo gestor del fondo para tener voz y voto en la compañía aérea. Esta división del grupo Globalia ha sido partida en tres: Air Europa, Air Europa Holding y Air Europa Express, esta última la pequeña low cost del grupo. Cada una contará con un consejo de administración de cinco miembros, de los que el propietario propondrá tres representantes y la SEPI a dos. Esta tutela en la toma de decisiones en Air Europa se produce en el marco del plan de viabilidad presentado por la empresa para acceder a la inyección de crédito ordinario y participativo con vencimiento a seis años vista. Además, Air Europa levantó 140 millones de euros en préstamos avalados por el ICO para tratar de sobrevivir a la crisis del coronavirus. La firma que preside Juan José Hidalgo ha trasladado a los sindicatos que continúan en pie las negociaciones con Iberia para su venta. La aerolínea de IAG trata de renegociar las condiciones a la vista del endeudamiento de Air Europa y ha llegado a supeditar la finalización de la operación, que fue valorada en 1.000 millones en efectivo hace un año, al margen de maniobra que dejara la SEPI para reestructurar y buscar sinergias. La dirección de Air Europa ha trasladado a los representantes de los trabajadores, según fuentes sindicales, que seguirá delante por libre si el acuerdo con Iberia termina en ruptura”.

La noticia es importante porque las decisiones que se han tomado en dicha compañía están al amparo de la consideración de empresa estratégica, esto le ha permitido acceder a un rescate del Fondo de Apoyo a la Solvencia de Empresas Estratégicas https://bit.ly/3937qOa Este fondo está dotado inicialmente con 10.000 millones de euros y ayudará a compensar el impacto de la emergencia sanitaria en el balance de empresas solventes consideradas estratégicas para el tejido productivo y económico. Este fondo se ajusta a la normativa de ayudas de Estado de la UE y se enmarca en la estrategia europea de medidas de respaldo económico público frente al Covid-19. La financiación de operaciones con cargo al fondo se configura como una intervención "temporal" y de último recurso una vez constatada la imposibilidad del beneficiario de mantener su actividad en ausencia de apoyo público, tal y como aprobó el Consejo de Ministros el pasado 21 de julio.

Una cuestión importante a tener en cuenta, es que dichos fondos tienen que ser empleados en proyectos de sectores estratégicos, los cuales el retorno producido será auditado y comprobado por la Unión Europea, siendo el Gobierno español el que tenga que responder por los mismos ante la Comisión Europea. Por todo ello el Gobierno español, el 20% de los fondos que tiene que dedicar a la digitalización del fondo Next Generation EU, es decir unos 28.000 millones de euros, pueden seguir el mismo camino en Telefónica como operador incumbente (principal), que el ejemplo de Air Europa con el fin de garantizar el empleo de los mismos en esa cuestión exclusivamente, la digitalización. Para tener el control sobre dichos recursos, el Gobierno puede optar por entrar en el accionariado de la Telefónica con una ampliación de capital, para posteriormente segregar la operadora en varias divisiones. Posteriormente, se quedará la SEPI el control de la gestión de la división que gestionará los activos de infraestructura. Todas las divisiones tendrán una contabilidad individual, de tal forma que los fondos europeos solo contabilizarían en la división que se dedique al desarrollo de la infraestructura que permita digitalizar el país con el acceso a dichas infraestructuras del resto de operadores. Para ello la SEPI podría estar en el consejo de administración, con ello tendrá el control y la toma de decisiones que se ejecuten para impulsar el empleo de dichos fondos en aquellas redes de alta velocidad como son el 5G y la fibra óptica que vertebre todo el país. Téngase en cuenta que el 5G todavía no se han licitado las frecuencias que de verdad permitirán el desarrollo de toda su potencialidad, la frecuencia de 700 MHz. Este control sobre dichos fondos permitirá que por ejemplo, no se produzcan hechos como los acaecidos el 18 de junio con la integración de Distribuidora de Televisión Digital (DTS) en Telefónica de España https://bit.ly/2HnQ03q De esta forma, se permitiría que los activos de infraestructura no compensen negocios ruinosos que no son estratégicos, permitiendo que los recursos europeos se inviertan al 100% para lo que fueron pensados, para el desarrollo de la infraestructura que permita la digitalización que sea la palanca que impulse a la sociedad para salir de la profunda crisis económica del Covid-19. Un ejemplo de esto último sucedió en la compañía de telecomunicaciones italiana TIM, en la prensa el día 27/08/2020 se afirmaba lo siguiente, "El diálogo entre TIM y CDP es el primer paso en un camino hacia una sociedad de redes y tecnologías bajo gestión pública. Un camino que debe estar sujeto a un seguimiento constante por parte del Gobierno para lograr el objetivo final: llenar el vacío de infraestructura en nuestro país y garantizar el acceso de ciudadanos y empresas a los servicios digitales", explicó el ministro de Desarrollo Económico, Stefano Pattuaneli”. https://bit.ly/2UNC1H3 Por otro lado, el negocio de la TV, ha resultado un gran fiasco en Telefónica, consumiendo una cantidad ingente de recursos que ahora como recoge la prensa, incluso los directivos que apostaron por dicho negocio, están pensando vender dicha división, “el futuro de Movistar+ podría ser muy similar. Lo cierto es que los números no acaban de salir, entre otras razones porque el canal #0 es una ruina y la producción de series y películas da para lo que da y, además, es carísima. Pretendientes no faltan para hacerse con la tele -Jaume Roures, por ejemplo-, otra cosa es el dinero que ofrezcan. En cualquier caso, no descarten que Telefónica se quede únicamente como gestor de derechos de retransmisión, por ejemplo, del fútbol, y venda todo lo demás al Netflix de turno”. https://bit.ly/2IKR8Pp Una cuestión que no recoge la prensa y que quizás habría que preguntarse es, ¿Quién va a asumir la responsabilidad de dicho fracaso?, ¿Los de siempre, los accionistas dueños de la compañía?

Otra cuestión añadida que viene a corroborar el porqué de la acción del blindaje del Gobierno sobre la operadora https://bit.ly/3kLqjr2  se ha producido el 20/11/2020 con la noticia, “S&P baja el 'rating' de Telefónica a BBB- a solo un peldaño del grado especulativo” https://bit.ly/396ZyLp En la misma se afirma lo siguiente, “Creemos que las métricas de Telefónica se deteriorarán este año debido a unos ingresos y beneficios menores", explica la agencia en el informe, que considera que este escenario ha sido "consecuencia de la pandemia" —sobre todo en el negocio a empresas y particulares en un entorno de mayores descuentos y ofertas, así como el servicio de 'roaming' y la venta de terminales — y de "los movimientos adversos en las divisas afectando la contribución al negocio de América Latina". "Asumimos que el beneficio caerá a un solo dígito en 2021 en comparación con la caída registrada en 2020 (de un 10% según las estimaciones de la firma), ya que creemos que el golpe macroeconómico se relajará", apuntan los analistas de S&P. "Sin embargo, no prevemos que las divisas de América Latina vayan a revalorizarse con fuerza, lo cual continuará lastrando el rendimiento del grupo", matizan desde la agencia, donde estiman que el ratio de la deuda ajustada por Ebitda crecerá a las 4 veces en 2020, desde un 3,8 veces en 2019. Para finalizar, han sido varios los analistas que han advertido contra el dividendo de la 'teleco', S&P cree que el formato 'scrip' ha limitado el impacto en la deuda, esperando una salida de efectivo de 1.300 millones de euros este año. "Nuestro escenario base no contempla que Telefónica continúe con el dividendo en 'scrip' en 2021, lo que significará una salida de efectivo de alrededor de 2.500 millones de euros", zanjan. Para salir de esta difícil situación la agencia de calificación observa que el equipo directivo plantea el plan estratégico 2019-2022 donde una parte esencial del mismo, es la venta de activos en ocho países de América Latina, excluyendo Brasil. Sin embargo según S&P, "Creemos que la venta de estos activos, que supusieron alrededor de un 20% del Oibda de Telefónica en 2019, podrían aumentar un poco el margen para el 'rating' y reducir la exposición del grupo a las fluctuaciones de las divisas", explican los analistas. "Sin embargo, en este punto, vemos inciertos los ingresos que podrían generar estas operaciones, así como su 'timing'”. Esta solución, choca frontalmente con la estrategia y la geopolítica de la Unión Europea, donde Latinoamérica es un mercado con 600 millones de consumidores donde España es el embajador más influyente de la Unión en la región. El Consejo ha señalado que durante la última década ha aumentado la integración de las economías de la UE y de América Latina y el Caribe, pero existe un enorme potencial por explotar. La UE sigue siendo el mayor inversor en los países de América Latina y del Caribe, y las inversiones de América Latina y el Caribe en Europa han aumentado sustancialmente. Cada vez más, la prosperidad de la UE y de América Latina y el Caribe es compartida: habría que seguir potenciándola mediante un mayor volumen de inversiones privadas y una aplicación eficaz de los acuerdos de comercio existentes. El Consejo ha subrayado que América Latina y el Caribe y la UE son socios fundamentales, que comparten valores e intereses y que deberían colaborar de manera aún más estrecha en el marco multilateral —especialmente, en las Naciones Unidas y la Organización Mundial del Comercio—. https://bit.ly/3q1ufIe La pregunta que nos tenemos que hacer es, ¿contribuye en algo la venta de activos de Telefonica a dicha estrategia europea?

Otra cuestión importante para fijar el foco del porque de la entrada del Gobierno en la operadora, es la constante despatrimonialización que viene sufriendo con la venta de infraestructuras en estos últimos años con un lenguaje engañoso si vemos las consecuencias de lo que se llama “poner en valor” o “monetizar”. Para ello en noviembre del 2019 se creó Telefónica Infra, como recoge la prensa, “la misma va a permitir mostrar el valor de los activos de la compañía y desarrollar modelos alternativos de despliegue de infraestructuras que aceleren el crecimiento. Apalancada en el atractivo y solidez de Telxius, y con el 50,01% de esta compañía como primer activo, Telefónica Infra engloba las participaciones accionariales en vehículos de infraestructuras de telecomunicaciones que permitan reforzar sus plataformas tecnológicas, dando servicio tanto a las operadoras de Telefónica como a terceros. El equipo gestor de Telefónica Infra está enfocado en el desarrollo y monetización de torres, sistemas de antenas distribuidas, data centers –incluido EDGE-, proyectos “Greenfield” de fibra y cables submarinos, entre otros-“ https://bit.ly/35TcFhj  Se conoce como proyecto “Greenfield” aquel que se refiere a la realización de un proyecto desde cero, o aquel existente que se cambia en su totalidad. La construcción de nuevas centrales eléctricas, nuevas fábricas, nuevos aeropuertos, proyectos mineros desde cero, desarrollo de redes de telecomunicaciones,  etc. En el lenguaje de ventas, el término “Greenfield” también puede hacer referencia a una oportunidad en un mercado en que sus necesidades están todavía sin cubrir. Por el contrario los proyectos “Brownfield” son aquellos en las que se aprovechan unas instalaciones ya existentes y que son modificadas, aumentadas y/o mejoradas tras su adquisición por nuevos inversores. Téngase en cuenta, que cuando uno vende la parte de un activo necesario para su funcionamiento operativo a través de un leasing-back http://bit.ly/2HpVVSt como se ha hecho en Telefónica, con el fin de adquirir unos ingresos, posteriormente tiene que pagar un canon por la utilización del bien vendido. Con ello, está penalizando los ingresos de explotación y limitando los posibles beneficios, es lo que se puede decir “pan para hoy y hambre para mañana”. El 49,99% de Telxius que esta en poder de Pontegadea y el fondo KKR, recibe su dividendo por los beneficios que genera dicha compañía. Esta situación, será una de las que revertirá el Estado si entra en el capital de la operadora, ya que dichos activos son la columna vertebral de la digitalización. El ejemplo del Gobierno italiano es representativo de lo que en Europa se piensa de los activos estratégicos como son las redes de telecomunicaciones. Para ello, los estados están dentro del capital de los operadores incumbentes, en Francia el Estado francés tiene 23% del operador Orange y en Alemania el Estado germano tiene el 30% del operador Deutsche Telekom. 

Por último, me quiero referir brevemente a una de las cuestiones que quizás más ha perjudicado el devenir bursátil de la operadora, el pago de dividendo. El mismo en estos poco más de cuatro años (llegada el 8 de abril del año 2016) que lleva el actual equipo directivo, entonces la acción cotizaba a 9,31 euros y hoy lo hace a 3,43 euros, han significado aproximadamente una salida de caja de unos 8.000 millones de euros, lo cual con el apalancamiento que arrastraba la operadora cuando se produjo el relevo, unos 50.000 millones de euros, ha sido completamente errático, máxime si tenemos en cuenta las necesidades de la compañía por reducir su apalancamiento. Si parte de los recursos pagados en dividendo se hubiesen destinado a reducir el mismo y una parte menor a un programa de recompra y amortización de acciones, probablemente hoy la operadora no estuviese bursátilmente en la situación en la que se encuentra.

Para terminar el post, decir que al igual que la muchacha del principio, el espejo (situación bursátil) de la operadora sea el fiel reflejo de lo que unos ven y otros eluden ver, esto será lo que quizás propicie como en Air Europa la entrada de un Gobierno que ha recibido un encargo de la Unión Europea…Digitalizar el país y sacarlo de la profunda crisis económica en la que se encuentra.

Ya lo dijo Marco Aurelio: “Quien huye de las obligaciones sociales es un desertor”.