La Ley de Murphy es un enunciado basado en un principio empírico que trata de explicar los hechos acontecidos en todo tipo de ámbitos y situaciones. A grandes rasgos, se basa en el siguiente adagio: “Si algo (sea bueno o malo) puede pasar, va a pasar”. La Ley de Murphy no se trata realmente de una ley científica, ni de un teorema comprobable. Sin embargo, está inspirada en el concepto científico de la entropía, esto es, el grado de desorden al que tienden inevitablemente todos los sistemas, dada una cantidad de tiempo suficiente para que pase. La perspectiva de dicha ley puede ser útil para forzar a las sociedades y los individuos a prever futuros desastres y así tomar precauciones a tiempo para evitar el desastre... Aunque algunos, parecen no ver lo mismos cuando lo tienen delante de sus narices.
Telefónica ha entrado en una especie de limbo tras el impase político y administrativo aprovechando la inestabilidad parlamentaria que se vive en España y el código de silencio que ha impuesto el equipo directivo de la operadora, mientras observa cómo ha encallado la entrada de los saudís en el accionariado. Ni el Gobierno, ni los organismos reguladores, ni los saudís principales implicados en dicho desaguisado, han mostrado ningún interés en aclarar las motivaciones que se esconden detrás de una inversión que puede provocar un extraordinario efecto dominó dentro del patio de vecinos en que se ha convertido el IBEX-35. La operación tiene serias connotaciones geoestratégicas como se nos ponía de manifiesto el 13 de octubre con la reunión que mantuvo el equipo de la presidenta de la Comisión Europea, Ursula Von der Leyen, con directivos de Telefónica. La Comisión Europea vigila este movimiento accionarial en una empresa estratégica de la Unión y quiere saber de primera mano los planes de la compañía con dicho hecho, lo que sucede es que lo que vaya suceder con dicha entrada no está en las manos del equipo directivo, sino del gobierno que tiene que dar luz verde a dicha aprobación https://tinyurl.com/3cy9j62f El equipo directivo ha trasladado al gobierno que la entrada de Saudi Telecom (STC) en su accionariado es una buena operación para la compañía y que, por tanto, tienen interés en que se complete su entrada con hasta el 9,9% del capital. El 5 de julio de 2023 se publicó en el BOE el Real Decreto 571/2023, de 4 de julio, sobre inversiones exteriores, también conocido como el “escudo antiopas”. En el artículo 15 de dicho Real Decreto dice:
A los efectos de la aplicación del apartado 2 del artículo 7 bis de la Ley 19/2003, de 4 de julio, se precisan, a continuación, los ámbitos objeto de determinadas inversiones extranjeras para las que, cuando exista riesgo de que afecten a la seguridad, salud u orden públicos, queda suspendido el régimen de liberalización:
1. Se entenderá por infraestructuras críticas las así calificadas en aplicación de la Ley 8/2011, de 28 de abril, por la que se establecen medidas para la protección de las infraestructuras críticas y que, en consecuencia, figuran como tales en el Catálogo Nacional de Infraestructuras Estratégicas que prevé dicha norma en su artículo 4. Dichas infraestructuras, ya sean físicas, virtuales, redes o sistemas, incluyen las infraestructuras de energía, transporte, agua, sanidad, comunicaciones, medios de comunicación, tratamiento o almacenamiento de datos, aeroespacial, de defensa, electoral o financiera, y las instalaciones sensibles, así como los terrenos y bienes inmuebles que sean necesarios para su operación.
2. Se entenderá que las:
a) Tecnologías críticas y de doble uso comprenden las que se definen en el artículo 2, apartado 1 del Reglamento (UE) 2021/821 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 20 de mayo de 2021, por el que se establece un régimen de la Unión de control de las exportaciones, el corretaje, la asistencia técnica, el tránsito y la transferencia de productos de doble uso, incluidas las telecomunicaciones, la inteligencia artificial, la robótica, los semiconductores, la ciberseguridad, las tecnologías aeroespaciales, de defensa, de almacenamiento de energía, cuántica y nuclear, así como las nanotecnologías y biotecnologías.
Esta norma entró en vigor el 1 de septiembre de 2023, quedando derogado el Real Decreto 664/1999, de 23 de abril, sobre inversiones exteriores. Se trata del desarrollo reglamentario de la Ley 19/2003, de 4 de julio, sobre régimen jurídico de los movimientos de capitales y de las transacciones económicas con el exterior y sobre determinadas medidas de prevención del blanqueo de capitales. STC debe presentar una solicitud al Ministerio de Defensa y al Gobierno para que apruebe su entrada en el capital de Telefónica con la totalidad de las acciones que ha adquirido mediante derivados. En estos momentos tienen el 4,9% y el 5% restante deberá ser autorizado por Moncloa por tratarse de una compañía con contratos relacionados con la seguridad nacional, cuestión esta que no parece contar con el visto bueno de una parte del gobierno como dejó claramente acreditado la vicepresidenta del gobierno, Yolanda Díaz. Cuarenta y siete días después de haber anunciado STC su entrada en Telefónica, las cosas parecen estar más claras que al comienzo de dicha operación, con la no presentación de la solicitud al gobierno para que autorice dicha operación. Este tercer grado a los intereses saudíes, llega en un momento crítico para la operación de STC en España. La investigación en Estados Unidos se inició en julio, tras el acuerdo de una subsidiaria estadounidense del fondo saudí para tomar el control de la PGA, el circuito mundial de golf, que Riad compró hace unos meses para invertir unos 1.000 millones, así como del resto de inversión en suelo americano, tanto en el ámbito empresarial como cultural. La petición incluye que PIF responda a determinadas solicitudes de información sobre estas operaciones, después de haber rehusado dar explicaciones tras tres requerimientos formales realizados entre junio y agosto. Según documentación oficial, los representantes de la Administración americana mostraron su malestar por lo que consideran un incumplimiento por parte del fondo saudí, PIF, a la hora de dar información sobre sus negocios en el país. "Si quiere relaciones comerciales con Estados Unidos, debe estar sujeto a la ley y la supervisión de Estados Unidos", dice el senador Blumenthal en su escrito de dicha comisión donde se investiga, en el que además ha pedido explicaciones a McKinsey y a Boston Consulting Group, dos de las mayores consultoras del mundo, por sus contratos de asesoramiento a Arabia Saudí, tanto en su incursión en el mundo del deporte como en la estrategia de largo plazo del fondo PIF. Los saudís han elevado sus activos en empresas y en instituciones culturales de Estados Unidos desde los 2.500 millones de dólares en el año 2018 a más de 35.000 millones que tienen actualmente. Entre sus inversiones, destacan participaciones en Meta Platforms (Facebook), JPMorgan Chase, Starbucks, Microsoft o Uber bajo el holding USSA International LLC. Además, a través del vehículo Sanabil Investment ha entrado en firmas de capital riesgo como Blackstone, General Atlantic, donde se sienta Pablo Isla como asesor, KKR, Apollo, Brookfield y CVC Capital Partners, fondos todos ellos con inversiones en España. "La inversión de PIF en el PGA Tour encaja en este grupo, porque parece ser un intento clásico de práctica conocida como “sportwashing” o blanqueamiento deportivo, un fenómeno mediante el cual los líderes políticos utilizan los deportes para aparecer importantes o legítimos en el escenario mundial, al tiempo que avivan el nacionalismo y desvían la atención de problemas sociales crónicos y problemas de derechos humanos en el frente interno", explica el senador.
Foto: José María Álvarez-Pallete, presidente de Telefónica, y Olayan Alwetaid, consejero delegado de STC.
Mientras en España se vive un “stand by” con dicha operación empresarial, en Estados Unidos estrecha el cerco sobre Arabia Saudí, antiguo socio geopolítico de la Administración americana, hoy foco de preocupación por provocar la última gran subida del precio del petróleo, en coordinación con Rusia. Según documentos oficiales, un comité de investigación del Senado ha citado a PIF, el fondo soberano de la monarquía de Oriente Medio, cuya participada STC ha anunciado la compra de hasta un 9,9% de Telefónica, para pedirle explicaciones por la falta de información sobre sus intereses empresariales en Estados Unidos.
El 14 de octubre se publicaba en la prensa las malas relaciones que se están generando entre los actores que decidirán sobre dicha operación y el equipo directivo de la operadora. Tras la visita de Florentino Pérez a la Moncloa, el 16 de octubre se decía en la noticia que recogía dicho encuentro lo siguiente: “algunas fuentes indican que en la reunión con Florentino Pérez se trató la entrada en Telefónica de Arabia Saudí, que pilló supuestamente por sorpresa tanto a José María Álvarez-Pallete, el presidente del grupo español, como al Ministerio de Economía. Nadia Calviño no ha ocultado su enfado con el primer ejecutivo de la multinacional de las telecomunicaciones, al dar por hecho que tenía conocimiento de esta operación, una vinculación que Pallete ha negado en reiteradas ocasiones” https://tinyurl.com/mrx776n3 Esta situación se ha unido también al enfado de sus dos accionistas de referencia, La Caixa y BBVA, los cuales han mostrado su malestar https://tinyurl.com/2uubszeu
El 20 de octubre se publicaba una noticia que es una aberración visto todo lo que ha sucedido desde el 5 de octubre con el lanzamiento de la operación de STC. En la noticia, se informa que Pallete continúa con su frenética carrera en la que la improvisación se ha convertido en su firma más reconocible. El presidente de Telefónica no echa la vista atrás y quiere contentar al fondo soberano saudí STC, pese a que la mayoría del Consejo de ministros del gobierno, como el PP y el BBVA, estos dos últimos en menor medida, ponían el grito en el cielo. Fuentes solventes del diario “Elcierredigital.com”, "Álvarez-Pallete ha articulado un 'plan B' para que STC mantenga el 5%, aunque casi la otra mitad de sus acciones sea bloqueada por el Gobierno de España". ¿Cómo se haría? "El mandamás y directivo de la teleco cobijaría a los saudís en uno de sus activos más atractivos, la filial Tech, al menos esa es su intención", aseguran. Los saudíes están especialmente interesados en Telefónica Tech, división que aglutina los negocios de ciberseguridad, Internet de las Cosas (IoT), Big Data y cloud. Un área que se encuentra en plena reestructuración y que es perfecta para complementar la oferta de STC Group. "Y la operación no supondría quebraderos de cabeza para STC, que se llevaría los alrededor de 1.000 millones que no podría invertir en Telefónica en quedarse con el 49% de Tech, curiosamente valorada en su cien por cien en 2.000 millones", señalan estas fuentes. "Esa es la intención de Pallete", afirman https://tinyurl.com/4pm9rbff Esta división parece ser la próxima “sacrificada” en el nuevo plan estratégico que se presentará el 8 de noviembre por el redactor de los planes de cabecera, la consultora McKinsey. Todo esto, después de que antes otros activos “core” fuesen anunciadas su venta, como las torres de la división de Telxius, las filiales de fibra óptica de España, Alemania, Brasil, Chile o Colombia, las divisiones de Centroamérica o la fusión de O2 con Liberty en Gran Bretaña. Toda esta desamortización de activos ha tenido un coste o pérdida de ingresos de 6.058 millones de euros desde que llegó el actual presidente el año 2016 hasta el año 2022.
Foto: el legislador demócrata Ron Wyden, presidente del Comité de Finanzas del Senado, anunció una investigación sobre la fusión y añadió que presentará un proyecto de ley para anular la exención fiscal que tiene PIF en Estados Unidos https://tinyurl.com/n5ea8vyj
Con todo este vendaval que está cayendo sobre Telefónica, ahora vemos que distintas entidades como Barclays, HSBC o City revisan a la baja sus estimaciones sobre la operadora. Barclays Research ha rebajado un 2,4% el precio objetivo de Telefónica, de 4,1 a 4 euros, y un 3,8% el de Orange, que pasa de 13 a 12,5 euros, y también ha revisado a la baja su previsión sobre el beneficio bruto de explotación (Ebitda) de ambas compañías para 2024, en concreto, en un 0,5% en el caso de la operadora española y en un 0,4% en el de la francesa https://tinyurl.com/5sttx6w2 El banco HSBC anunció un recorte de la valoración que otorga a sus títulos y aconseja vender sus acciones por primera vez desde, al menos, 2006 ( hace 17 años), según los registros de Bloomberg. Para la entidad inglesa, aunque Bruselas acabara autorizando esta operación, esta vendría acompañada de una serie de condiciones (remedies) que podrían suponer un refuerzo de la posición de Digi, lo que, en última instancia, significaría que la consolidación no habría servido para aliviar los fuertes problemas estructurales de competencia que lastran el negocio de las operadoras en España. En paralelo, los analistas de HSBC ponen el foco en el elevado apalancamiento de Telefónica, un factor que consideran especialmente "indeseable" en el contexto actual, ante la expectativa de que los tipos de interés se mantengan en niveles elevados en los próximos años, según recoge Bloomberg. Teniendo en cuenta estas cuestiones, los analistas de la entidad inglesa rebajan la valoración que otorgan a Telefónica hasta los 3,30 euros por acción, frente a los 3,50 euros en que se situaba antes https://tinyurl.com/b6e79963 Para el banco norteamericano, City, en agosto avanzó que tras el acuerdo de Vodafone y 1&1 en Alemania que ha perjudicado a Telefónica, la operadora española sufrió recortes a la baja de las recomendaciones sobre la compañía, el último apenas deja margen del 5% a Telefónica para seguir creciendo. Tras el acuerdo de Vodafone y 1&1 en Alemania que ha perjudicado claramente a la operadora española de telecomunicaciones se suceden los recortes a la baja de las recomendaciones sobre la compañía, el último apenas deja margen del 5% a Telefónica para seguir creciendo. Citigroup decidió recortar el precio objetivo del valor hasta los 3,7 euros por acción desde los 4,15 precedentes, lo que apenas deja un potencial de mejora desde su cotización actual del 5% https://tinyurl.com/4fzvzf5r
Para terminar el post, mientras esperamos a que concluya la investidura del candidato Sánchez, esperemos que el gobierno español mueva ficha en Telefónica y tome las medidas oportunas para rechazar la entrada de STC en la operadora. El fin último es evitar lo que franceses y alemanes no padecen en sus operadoras de referencia al estar organizado el capital de dichas operadoras con una participación minoritaria de ambos Estados, Francia y Alemania. Si no se hace nada, tendremos que padecer lo que Murphy predijo en el año 1949… “Si algo puede salir mal, saldrá mal”.
Ya lo dijo Denis Diderot: “Engullimos de un sorbo la mentira que nos adula y bebemos gota a gota la verdad que nos amarga”.
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