En el año 1999 Vodafone
Airtouch lanzó la mayor oferta pública de adquisición hostil (OPA) de
la historia sobre el grupo alemán Mannesmann. La empresa británica se ofreció
a pagar 124.000 millones de euros
(20,63 billones de pesetas), un 20% más que su primera oferta amistosa y un 54%
por encima del valor de Mannesmann
en bolsa. Si bien la agresividad de Vodafone provocó un conflicto político entre
Alemania y el Reino Unido a través de la queja que Gerhard Schröder le manifestó
a Tony
Blair por la presentación de dicha oferta sin ser requerida. Sin
embargo, al final de tres meses de batalla regateando los flecos de dicha OPA
por parte de dichas cúpulas directivas, la misma fue aceptada 3 de febrero del
2000. El precio final de dicha operación alcanzó 199.000 millones de euros
(unos 33,4 billones de pesetas), y el mismo se hizo mediante un canje de
acciones. Los accionistas de Vodafone obtuvieron el el 50,5% de la nueva
entidad. Con la aceptación de dicha oferta se creó el mayor grupo de telefonía móvil
de mundo con 42 millones de clientes en 15 países del mundo. La mayor
dificultad de dicha fusión fue resolver quien controlaría el grupo resultante, Vodafone
se había negado a que los actuales accionistas del grupo alemán controlaran más
del 48,9% del grupo resultante y el presidente de Mannesmann se negaba a
bajar del 58%.
Estos días la prensa se hace
eco de una posible OPA de Amazon sobre Carrefour, compañía que
no pasa precisamente por un buen momento debido a que su cuota de mercado se ha
ido reduciendo en los países donde opera debido a la expansión de sus
competidores con nuevos modelos de supermercados de proximidad, de bajo precio como E. Leclerc o Lidl, sin olvidar la cada
vez mayor presencia de la venta online. Amazon forma parte del grupo de
compañías que se le conoce con el acrónimo de GAFA, (Google, Amazon, Facebook y Apple). Estas compañías que tienen
su actividad económica sobre el mundo digital, han alcanzado un tamaño preocupante
frente a las compañías que operan en la economía tradicional, con la
consiguiente amenaza que esto representan por el hecho de ser posibles presas
de dichos gigantes digitales.
Amazon ya hizo en casa la misma jugada que pretende hacer en Europa, con la adquisición de otro gran supermercado, Whole Foods, http://bit.ly/2x1tI1, por la que pagó 13.700 millones de dólares. Con ello se constata el grave momento por el que pasa el sector del retail en Estados Unidos, con graves caídas en sus márgenes que están obligando a cerrar multitud de tiendas. Con esta acción Amazon se posiciona para entrar en una guerra de precios a través de tiendas físicas, principalmente contra WalMart (la mayor retail con tiendas físicas del mundo).
Las cifras de lo que
representa para Amazon esta operación corporativa sobre Carrefour dan fe del tamaño de dicha compañía. Amazon
tiene cotizando 480.379.517 millones de acciones, y su capitalización bursátil
alcanza los 459.400 millones de dólares o 392.649 millones de euros. Por otro lado Carrefour tiene
una capitalización bursátil de 13.100 millones de euros. Para
Amazon comprar dicha compañía tendría que hacer una ampliación de capital del
3,33%, más la prima que quiera realizar para hacer atractiva la oferta a los accionistas.
Si nos centramos en el resto de los GAFA,
observaremos una situación similar. Cualquier compañía española del IBEX 35 si
exceptuamos a Inditex, tendría el mismo problema que Carrefour. Veamos la
capitalización de las principales compañías españolas y las GAFA.
Así mismo veamos la ampliación de capital (acciones) que necesitarían
realizar dichas compañías si intentasen comprar las compañías más importantes
del IBEX 35.
% DE AMPLIACIÓN DE CAPITAL QUE NECESITARÍAN LOS GAFA
MÁS MICROSOFT PARA COMPRAR EL 100% DE LAS SIGUIENTES COMPAÑÍAS ESPAÑOLAS
% DE AMPLIACIÓN DE CAPITAL QUE NECESITARÍAN LOS GAFA
MÁS MICROSOFT PARA COMPRAR EL 29,9% SIN LANZAR UNA OPA SOBRE EL 100% DEL CAPITAL
Este
escenario que planteo sería si dichas compañías se planteasen realizar dicha
compra con la realización de una ampliación de capital, pero no debemos obviar
que las mismas atesoran una tesorería muy importante. Apple por ejemplo atesora una tesorería de
227.000 millones de euros, dentro de sus posibles objetivos se encuentran compañías como Netflix,
Disney, Activision, Electronic Arts, Tesla, Take-two y Hulu,
según el banco americano City. Desde el
punto de vista financiero, el estudio de City indica que si Apple paga 79.000
millones de dólares por Netflix, podría alcanzar un
crecimiento futuro del beneficio por acción anual del 10%. http://bit.ly/2q1recj Facebook por ejemplo es
la que más destaca en crecimiento, ya que la tesorería obtenida en 2016 fue de 26.514
millones de dólares, los cuales se multiplicará por 2,7 hasta 2019,
elevándose así hasta los 71.868 millones. Alphabet la matriz de Google,
concluyó el 2016 con unos ahorros de 63.626 millones de dólares y, si se cumplen
las previsiones, en 2019 ascenderán hasta los 152.433 millones de dólares,
lo que significa que se multiplicará por 2,39. Todas estas compañías basadas en
la tecnología tienen el dominio de un campo en el área de dicha industria: Google
tiene una participación en el mercado del 88% en publicidad de búsqueda;
Facebook (y sus subsidiarias Instagram, WhatsApp y Messenger) tiene el 77% del
tránsito social móvil, y Amazon tiene una participación del 74% en el mercado
del libro electrónico. En términos económicos clásicos, las tres
podríamos decir que son monopolios.
El escenario que se abre a
Europa con respecto a dicha situación es muy complejo, debido a la gran fragmentación
que existe en el mercado con compañías con una capitalización muy reducida frente
a los gigantes de internet. Dichas compañías digitales, han ido cooptando poco a poco los
diferentes sectores de la economía con modelos de negocio totalmente
disruptivos, eliminando muchos costes, pagando pocos impuestos e invirtiendo
millones de dólares en I+D con el fin de ampliar modelos de negocio, plataformas,
productos, servicios, etc. Frente a este escenario, los directivos y políticos
europeos se han dormido en los laureles y el tiempo para reaccionar
se está acabando. Lo de Carrefour es un claro aviso de lo
que viene… Poco se puede hacer cuando el que compra viene con la chequera
llena, bien sea de papel, acciones a cerca de 1.000 dólares como puede hacer Amazon
o como hizo Vodafone con Mannesmann.
Ya lo dijo Shakespeare: ”Una
desgracia va siempre pisando las ropas de otra: tan inmediatas caminan”.