Naturalmente, siempre se
ahorca por la fuerza, pero…
¿Por qué se usará tanto esa expresión, tan dramática, y hasta casi feroz?
La historia nos muestra con ejemplos lo que digo al principio. Juan Martín Diez, nombre que puede no decir mucho a quien lo pronuncia,
pero que si le ponemos el sobrenombre con el que siempre fue conocido, ya es
otra cuestión. Se trata nada menos que un personaje insólito de nuestra historia,
El Empecinado. Un hombre valiente, esforzado, tenaz y glorioso
que se convirtió en héroe nacional. Labrador de oficio, que llegó por sus
solos méritos de guerra a ser General de nuestro Ejército. Aquel, al
que los franceses, invasores de nuestro territorio, tenían puesta precio a su
cabeza. El mismo esforzado combatiente, que, desde la entrada a España de las
tropas invasoras del poderoso ejército de Napoleón, les plantó cara en
forma de guerrillas, y que, con aquella táctica, consiguió las más imponentes
victorias sobre milicias de soldados veteranos curtidos en batallas por
prácticamente toda Europa.
Sus méritos en justicia no
pueden contarse, y su culpa, exclusivamente las ideas políticas. Y el pago que
recibe por su conducta heroica es, primero durante meses, la afrenta y el
ultraje de presentarlo los días de mercado, dentro de una jaula de hierro, y al
final la muerte en la horca. Naturalmente que – a la fuerza. - Y como se resiste en su furia, rabia y
ofuscamiento, se le cuelga del cuello, muerto a cuchilladas por las bayonetas
de sus captores. Una infamia, una abyección hasta podríamos llamarlo una
vergüenza dentro de lo que son comportamientos honrosos de aquellos que vencen a
quien les plantan cara.
El lunes multitud de periódicos digitales anunciaban lo que se venía advirtiendo por algunas casas de análisis y bancos de inversión, como es el recorte del dividendo de la operadora. Un banco de negocios que lo dijo durante cuatro veces el año pasado fue JP Morgan, lo cual dio lugar a cuatro post en el blog que se pueden leer en los siguientes enlaces; http://bit.ly/3kpfueS 23 de octubre 2020, http://bit.ly/3hnrTxv 10 de septiembre 2020, http://bit.ly/3eFnbd7 15 de julio 2020, http://bit.ly/2yCKbdC 24 de abril 2020. Lo primero que hay que recordar es lo dicho por el señor Pallete el 27 de mayo del año 2020, “El dividendo de Telefónica es una parte importante de la renta de nuestros millones de accionistas” http://bit.ly/36yfZ0f Esta afirmación viene después del recorte similar en los años 2017 y 2018, cuando la compañía justificaba la necesidad de "fortalecer el balance, acelerando sustancialmente la reducción de deuda por la vía orgánica". Básicamente, lo que reclaman los analistas para este 2021. Entonces, se aprobó una rebaja de 0,75 euros por acción a 0,40 euros. Desde entonces, la guía que se ha seguido por el equipo directivo actual es la venta de patrimonio reduciendo el perímetro de la compañía a la vez que se pagaba un dividendo que era inviable como dijo JP Morgan. Hoy según recoge algún medio, “Según un informe de JP Morgan, la operadora española tendrá que invertir al menos 2.400 millones de euros entre este año y el que viene para acudir a las próximas subastas públicas, cifra que podría subir a 3.000 millones en función de cómo se articule finalmente la subasta en Brasil. La cifra es inferior a los 3.700 millones estimados inicialmente gracias a que el regulador brasileño ha sugerido que solo exigirá una pequeña parte de los ingresos futuros de la subasta 5G por adelantado. Pero la decisión de Brasil, el gran mercado de la multinacional española, todavía no se ha hecho oficial” http://bit.ly/3uywVzo Por lo tanto, lo que se anuncia hoy es la supresión DEL PAGO EN EFECTIVO DEL DIVIDENDO, además de recortar la retribución del script en un 25%. Esta forma de retribuir, propiciará una cierta devaluación de valor a los actuales accionistas al aumentar el papel que cotiza en bolsa, todo ello pese a la amortización del 1,5% de acciones representativas del capital social en autocartera (1,860% a 13 de enero de 2021, según registro CNMV). Hay que tener en cuenta que en estos poco más de cuatro años y medio que lleva el actual presidente al frente de la operadora, se han desembolsado del orden de unos 8.000 millones de euros. El 17 de septiembre del año 2012, el actual presidente de la operadora fue nombrado consejero delegado en la misma, entonces la acción cotizaba a 11,50 euros. Posteriormente, fue nombrado presidente el 8 de abril del año 2016 cotizando la acción a 9,31 euros la acción, hoy cerró en bolsa a 3,67 euros. Sin contar los dividendos, la devaluación del valor de la acción desde que es consejero delegado ha sido de (-68%) sin contar los dividendos. Dicho periodo de 8 años y 5 meses ofrece un fiel reflejo de cuál ha sido el rendimiento de dicho directivo al frente de la operadora en estos años.
Otra de las cuestiones importantes
que se anuncia en la carta remitida por el presidente de la operadora en los
resultados es la siguiente, “También continuamos creando
valor inorgánicamente: hemos vendido Costa Rica, el negocio de torres de
Telxius y parte de la fibra en Chile, a
múltiplos récord en el sector. Todo ello nos permite seguir ganando
flexibilidad estratégica y financiera, y avanzar en la reducción de la deuda. Y
el compromiso de mejora no se detiene ahí: las
operaciones pendientes de completarse en 2021 generarán en torno a 9.000
millones de euros para rebajar aún más la deuda”. La
pandemia del Covid-19 propició que el Gobierno actual promulgase el Real
Decreto-ley 8/2020, de 17 de marzo, de medidas urgentes extraordinarias para
hacer frente al impacto económico y social del COVID-19 http://bit.ly/2MggOoy En concreto dentro de dicho Real Decreto hay que ir a;
Disposición final cuarta. Modificación de la Ley 19/2003, de 4 de julio, sobre régimen jurídico de los movimientos de capitales y de las transacciones económicas con el exterior. Artículo 7 bis.1 Suspensión del régimen de liberalización de determinadas inversiones extranjeras directas en España
El mismo blinda a las compañías que operan en sectores estratégicos de nuestro país, la operadora desde ese momento quedó bajo su órbita para cualquier tipo de operación en la que se enajenase activos de la misma. En este momento para las enajenaciones que se pretender realizar no se ha publicado en prensa ninguna noticia que haga referencia a los contactos que ha mantenido la operadora con el Gobierno, cuestión esta fundamental si tenemos en cuenta lo que está sucediendo con la entrada del fondo IFM en Naturgy y los contactos constantes que tienen con el Gobierno en busca de dicha aprobación https://bit.ly/3rmEXsq Sin embargo, esto no parece ser ningún problema para el actual equipo directivo, el cual ha seguido realizando ventas de activos de la compañía, como si el Real Decreto promulgado no supusiese ningún impedimento para la realización de dichas ventas. Estos intentos de venta que se publicitan, presentan un final feliz que es toda una incógnita si uno lee lo que dice dicho decreto. Son emblemáticas las ventas de torres a American Towers, la red de fibra óptica en el mercado chileno al fondo KKR o la fusión con Liberty en el mercado británico que supone la enajenación del 50% de O2, previa recepción de 6.500 millones de euros http://bit.ly/3aR9GIF Hoy un diario recoge lo siguiente, “las infraestructuras se han convertido en una vía para que la compañía pueda hacer caja con la que poder reducir la deuda financiera. "Todas las transacciones de infraestructuras tienen que ver con el uso tan relevante que la pandemia ha acelerado", ha apuntado su presidente, José María Álvarez Pallete. "Las infraestructuras son tremendamente relevantes y trabajamos por cristalizar el valor", ha añadido. En este sentido, ha abierto la puerta a que se trabaje en nuevas operaciones para vender activos. "Hay mucha opcionalidad y la vamos a explorar", ha señalado. http://bit.ly/3aRhzxZ
La “performance” que ha puesto en escena para la presentación de resultados y eliminación del dividendo en metálico, arrancó en diciembre del 2020 cuando como recoge la prensa se afirmaba lo siguiente, “Desde la compañía, en las últimas comparecencias ante analistas, los ejecutivos han defendido que cuentan con una generación de caja más que suficiente para abordar este pago. Con un flujo de caja libre de unos 4.000 millones de euros anuales, puede abordar el desembolso de los casi 2.500 millones de euros procedentes del dividendo -en caso de que se regresara a uno completo en efectivo de 0,40 euros por acción- Pero, a este compromiso debe sumar otras salidas de caja como los vinculados al Plan de Suspensión Individual (PSI) o la devolución de los bonos híbridos. Quedaría un margen relativamente escaso para recortar con ese sobrante parte del pasivo neto de más de 36.000 millones de euros, a cierre del pasado mes de septiembre. Para eso, la dirección confía en operaciones corporativas como la fusión en Reino Unido o la venta de Telxius. Ambas, que generarían unos ‘ingresos’ de 10.900 millones, están aún a la espera de la respuesta regulatoria y aún no han sido cerradas” http://bit.ly/3aS1N5K De la noticia se confirma lo que viene sucediendo los últimos años, el dividendo se paga con la enajenación de patrimonio que se viene produciendo de forma continua. Ante dicha situación y en ausencia de la aprobación necesaria para producir la venta de activos, se opta a recortar el dividendo, no porque se crea en el recorte sino obligado por la situación en que se encuentra. Para edulcorar dicha situación en los días anteriores a la presentación de resultados, se han anunciado un catarata de noticias que recogen toda una serie de acciones. Algunas son más testimoniales por lo que producen o contribuyen a la mejora de la compañía y sí a la mejora de la imagen de un equipo directivo que se encuentra en el foco por su gestión. La primera de ellas produce cierto rubor, cuando uno la lee y recuerda los efectos de esta, la bajada de sueldo del comité ejecutivo que propondrá el presidente. “Se trata de un gesto que puede entenderse como un guiño a los accionistas y al mercado y como una muestra del esfuerzo que el sector empresarial ha realizado en los meses más complicados, según confirman fuentes del sector a este medio”. http://bit.ly/3kmiZDz Hay que recordar, desde el 17 de septiembre del año 2012, cuando fue nombrado consejero delegado de la operadora primero y desde el 8 de abril del 2016 cuando fue nombrado presidente hasta la actualidad, no sufrió ningún tipo de recorte en sus retribuciones salvo algún año de forma testimonial, pese al elevado recorte que sufrieron los accionistas en el valor de sus acciones. Ante esta situación, ¿Qué ha cambiado ahora?, ¿acaso dicho recorte en las retribuciones cambia lo que han perdido los accionistas?, ¿No había motivos en los más de 8 años que lleva el actual presidente en tareas ejecutivas con la acción bajando, para reducir dichas retribuciones al comité ejecutivo? Son preguntas de difícil respuesta para uno cuando es el problema y no la solución en una compañía.
Decía la economista que más predicamento tiene actualmente, Mariana Mazzucato, en su libro “Mission Economy”, que en la economía actual se necesita; “un sólido propósito, la toma de riesgos y la innovación, el dinamismo organizacional, la colaboración entre múltiples sectores, el horizonte a largo plazo, con presupuestos enfocados en los resultados, una asociación dinámica entre los sectores público y privado. Estos deberían ser los principios rectores de un nuevo tipo de economía política, impulsada por un desafío extraordinario, que fue posible por el papel del Estado: el Gobierno debe salir de la función de supervisar el mercado y comenzar a modelarlo”. La propuesta de Mazzucato es reveladora porque, con una mirada rápida de lo que sucede hoy en día, muchas cuestiones están encaminándose en la dirección que propone: dinero e impulso estatal con la introducción de grandes cantidades en la economía, colaboración público-privada, un aliento ecológico muy renovado e insistencia en la innovación. Hasta la Unión Europea ha realizado una apuesta clara en este sentido, ya que el fondo para la recuperación lo ha destinado a sectores muy concretos, con especial énfasis en la digitalización y la economía verde. Por otro lado, los grandes fondos se han puesto en línea con la Unión Europea: acción a largo plazo, adopción de criterios ESG, destino verde, y ellos son los principales defensores de la asociación público-privada. En este escenario, las propuestas de Mazzucato parecerían destinadas a triunfar, sin embargo, la pregunta de lo que sucede en Telefónica ante lo que estamos viendo es, ¿Dónde encaja la venta de activos estratégicos de Telefónica de aquello que puede servir para el propósito que tiene hoy nuestro país y la Unión Europea, como es la salida de la crisis actual en la que estamos inmersos?
Uno tiene la sensación de que se está tratando de construir un relato donde lo que se pretende es tener argumentos ante lo que pueda suceder. El fin último, es poder argumentar que existía una normalidad que fue violentada y que lo que ha sucedido es por cuestiones políticas y no por motivos de gestión y estrategia. El tiempo y los hechos pondrán a cada actor en su sitio, todos somos libres de nuestros actos, pero no de las consecuencias. Un gesto, una palabra o una mala acción ocasionan siempre un impacto más o menos perceptible, y aunque no lo creamos, el tiempo es un juez muy sabio. A pesar de no dar sentencia de inmediato, siempre suele dar la razón a quien la tiene. Decía el expresidente de Telefónica, Cándido Velázquez Gaztelu, el gran impulsor de la internalización de la operadora en Latinoamérica, “Fue una inyección de optimismo. España empezó a tener imagen tecnológica y ha venido bien para posteriores inversiones de otros campos de tecnología española. El Banco Exterior y la Agencia EFE estaban de siempre, pero llegaron muchas empresas, como un desarrollo natural de España” https://bit.ly/3aRoJSW Hoy se pretende hacer el camino a la inversa, quizás como al comienzo del post se eche en falta un “Empecinado” ante dicha situación. Todos estamos unidos por un finísimo hilo donde un movimiento negativo o disruptivo, trae como consecuencia un nudo o la ruptura de ese hilo con la realidad a la que estamos unidos… Parece que el hilo se ha roto definitivamente en la operadora.
Ya lo dijo Miguel de Cervantes: “El retirarse no es huir, ni el esperar es cordura cuando el peligro sobrepuja a la esperanza.”
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